（原标题：净利润骤降67%宝牛E配，安徽前首富如何破局？）
文 | 张佳儒
36岁，辞掉“铁饭碗”，下海卖冰棍、卖瓜子。陈先保令身边人疑惑的决定，为日后的安徽首富和百亿财富埋下伏笔。
陈先保创办的公司，很多人并不陌生，名叫洽洽食品，核心产品是瓜子和坚果。
2024年，洽洽食品营收71.31亿元，创下历史新高，归母净利润同比增长5.82%，扭转了上年同期下滑的趋势，打赢一场“翻身仗”。然而，当财报发出次日，洽洽食品股价跌超7%，近日更是创下近几年新低。
这是怎么了？
原来，洽洽食品打赢2024年业绩“翻身仗”的同时，还遭遇了2025年“开门黑”。一季度，公司营收同比下降13.76%；归母净利润同比下降67.88%；扣非净利润同比下降73.76%。
面对一季度业绩疲软，陈先保如何带领洽洽食品破局？
36岁创业，卖瓜子卖出百亿财富
上世纪90年代，李小龙的《猛龙过江》、《龙争虎斗》等电影热映，影片中，李小龙耍双截棍的动作成为经典。
当时，辞掉“铁饭碗”创业的陈先保受到启发，他创造性地把自家的冰棍做成双节棍模样的冰棒，并取名“棒棒冰”。短短几年，陈先保的营业额就突破千万，赚到了第一桶金。
冰棒大获成功后，陈先保又瞄上了瓜子。和冰棍行业一样，当时瓜子行业同质化严重、竞争激烈，缺乏新卖点。
在一次安徽企业家茶话会前，陈先保看到大家在嗑瓜子，有人抱怨道，瓜子容易脏手，又容易上火。陈先保从中发现商机，为了瓜子不容易脏手，他跑到内蒙古挑原料，为了瓜子不上火，他将瓜子的工艺“变炒为煮”，还添加各种中草药。
瓜子产品有了，如何卖出去又是一个难题。
在包装上，洽洽食品使用环保纸袋，印刷上显眼喜庆的红包装；在渠道上，陈先保搞起了“开箱有奖”。在营销上，为了迎合人们喜欢集邮、集卡片的爱好宝牛E配，陈先保在每包瓜子里面放进文艺卡片，内容包括唐诗、宋词、四大名著人物、朱德庸漫画等等。
为契合年轻人喜好，陈先保还给瓜子取了“洽洽”这个动感的名字，谐音取自“恰恰舞”。
更关键的是，陈先保还拿出洽洽瓜子的全部盈利，凑齐了400万元，在央视打广告，使得洽洽瓜子一炮而红。
凭借着包装、卡片、广告、促销组合拳，洽洽瓜子在市场大卖。2011年，陈先保带着洽洽食品在深交所上市，被称为“瓜子第一股”。这一年，公司营收27.39亿元，归母净利润2.13亿元。
从行业地位看，在招股书中，洽洽食品曾表示，公司是炒货行业领军企业，行业中最近三年销售收入在10亿元以上的大型企业只有洽洽食品一家。
上市之后，洽洽食品业绩数据整体不断增长，二级市场估值水涨船高。据多家媒体报道，仅在2012 年，陈先保家族就以30.67亿元的财富位列安徽首富。
随后在2020年的《胡润百富榜》上，陈先保家族财富膨胀至180 亿元。这一年，洽洽食品二级市场迎来爆发，8月底左右创下历史高点，收盘市值超过350亿元。
洽洽食品市值暴涨背后，2020年，公司营收52.89亿元，首次突破50亿元大关，归母净利润8.05亿元，创下历史新高。
春风得意的洽洽食品，在2020年提出到2023年实现“百亿收入、百万终端”的“双百战略”。洽洽食品“双百战略”中,百亿收入指的是“含税销售收入100亿”，据业内人士估算，含税销售收入100亿折算成不含税约是80多亿元。
然而，时至今日，洽洽食品的战略目标仍未实现，公司经历了什么？作为洽洽食品实控人、董事长、总经理的陈先保，又将如何带领公司破局？
利润创8年新低，三个“新”能否破局？
近几年，洽洽食品业绩波动较大，其中2023年首次营收净利润双降。公司称，第一季度和第四季度均受到春节跨期因素的影响，二是受到葵花籽原料采购成本上升的影响。
2024年，洽洽食品营收净利润双增长，但2025年一季度，公司再度遭遇营收净利润双降的挑战，其中，归母净利润数据更是创下2018年同期以来的新低，增速创上市后同期最低。
至于业绩疲软原因，洽洽食品再次提到，受春节跨期及原材料成本影响。公司表示，葵花籽收获期因内蒙区域连阴雨影响了葵花籽的霉变程度，霉变率有所提升，符合霉变控制指标的原料产量下降导致价格上升。
二级市场对洽洽食品的业绩数据反应敏感。在4月23日披露一季报后，洽洽食品股价于4月24日跌超7%，5月6日盘中创下22.87元低点，为2019年10月以来的最低值。5月20日收盘，洽洽食品股价23.67元，总市值119.7亿元。
洽洽食品如此股价表现，使得员工持股计划面临浮亏风险。
2024年12月，洽洽食品公告第九期员工持股计划锁定期届满的公告，根据公司规定，管理委员会应于解锁后至存续期内出售相应的股票。经董事会审议，存续期可延长。
根据公告，第九期员工持股计划通过二级市场购买公司股票，成交金额9792.60万元，成交均价约为36.255元/股。由于公司当前股价远低于员工持股计划买入成交均价，员工持股计划一旦出售股票，将面临亏损风险。
值得注意的是，洽洽食品部分存续期已满的员工持股计划，已经申请了延期。
2025年3月底，洽洽食品公告第五期、第八期员工持股计划延期公告，公告显示，公司回购专用证券账户所持股票通过非交易过户至第五期、第八期员工持股计划专户的价格分别为48.36元/股、35.51元/股，其中，第八期员工持股计划还通过二级市场购买公司股票，成交均价约为 45.45元/股。
洽洽食品这一系列操作背后，折公司股价低位运行下的信心维护需求，而破局关键仍在于业绩基本面的改善。
目前，洽洽食品正在发力三“新”破局，即新大单品、新渠道、新市场。
5月16日的股东大会上，洽洽食品管理层表示，公司每一次的双位数的增长都伴随着一个新的大单品系列的出现，未来宝牛E配公司的发展还是要靠产品创新和产品力。
回顾历史数据，2011年上市时，洽洽食品75%的主营业务收入由葵花籽类产品贡献。此后，洽洽食品致力于多元化探索。2017年开始，小黄袋“每日坚果”快速放量，成为公司第二品类。
2024年报显示，洽洽食品葵花子和坚果类产品营收占比分别为61.45%和26.97%，其他产品合计占比10.84%。洽洽食品表示，公司第三大品类在孵化中，比如花生果，未来希望做到细分品类的数一数二。另外，公司的鲜切薯条上市一年不到收入已达几千万元。
与此同时，洽洽食品拥抱新渠道，2024年山姆会员店收入增长50-60%，零食量贩渠道有翻倍的增长。2025年，公司还将加大在这类渠道的投入。
在新市场方面，洽洽食品致力于提高海外市场占比。此前，公司曾表示，海外市场占比未来准备提升到20%-30%。2024年，公司海外市场营收占比7.98%。目前，公司产品主要出口到泰国、越南、马来西亚、印度尼西亚、美国、加拿大等国家和地区。
综合来看，洽洽食品凭借一系列创新，在瓜子和坚果品类成为行业头部企业，但近两年业绩数据的剧烈波动，以及二级市场的低迷表现，凸显出公司拓展第三大增长曲线的迫切。
未来，陈先保能否延续创业初期的创新锋芒，带领洽洽食品重回双增长，实现 “双百战略”，尺度商业将保持关注。$洽洽食品(SZ002557)$
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